麦田能源：遭资本反对上市估值1年涨8倍2024年净利润相对2022年暴增79%存疑青山系关联交易过大研发投入地方专利少

更新时间：2025-09-12

点击次数：

　　一家号称全球户用储能市场占有率第六的企业，却在IPO路上遭遇了自家投资人的“反水”，这出戏码比最近的股市还要精彩。

　　2025年5月，麦田能源第二次临时股东会上，出现了令人啼笑皆非的一幕：盐城朝瑞、黄海朝希、朝希优势、嘉兴朝睿及嘉兴朝耀五家股东对上市议案投下了反对票。

　　这五家“造反派”均来自朝希资本旗下，合计持股2.27%。按理说，PE投资就是为了IPO退出，如今却反对上市，这不是好比厨子反对客人吃饭一样荒唐吗？

麦田能源：遭资本反对上市估值1年涨8倍2024年净利润相对2022年暴增79%存疑青山系关联交易过大研发投入地方专利少(图1)

　　500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 alt=麦田能源：遭资本反对上市，估值1年涨8倍，2024年净利润相对2022年暴增79%存疑，青山系关联交易过大，研发投入地方，专利少>

　　500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 alt=麦田能源：遭资本反对上市，估值1年涨8倍，2024年净利润相对2022年暴增79%存疑，青山系关联交易过大，研发投入地方，专利少

麦田能源：遭资本反对上市估值1年涨8倍2024年净利润相对2022年暴增79%存疑青山系关联交易过大研发投入地方专利少(图2)

　　麦田能源的估值增长堪比火箭升空。2022年3月，公司估值仅为12.8亿元；到2022年10月，估值涨至56亿元；而到了2023年3月，估值竟然高达148.87亿元。

　　问题在于，公司基本面支撑得起如此暴涨吗？2022年至2024年，麦田能源营收从24.86亿元增长到33.92亿元，累计增长36.44%；归母净利润从1.99亿元到2.67亿元，累计增长约39%。

　　朝希资本这次表演了精彩的“左右互搏”。旗下5只基金反对上市，另外2只却支持上市。这种自家人打自家人的戏码，在投资界可谓罕见。

　　原因其实很简单：进场价格不同。2022年10月入场的两只基金成本约为97元/股，而2023年4月入场的五只基金成本高达234.31元/股。

　　按照IPO计划，若发行9000万股，公司估值仅66.44亿元，后来进场的五只基金将亏损惨重。明明是同一家基金管理人，却让后期投资者高位接盘，这操作令人叹为观止。

　　麦田能源的业绩就像坐过山车。2022年归母净利润1.99亿元，2023年跌至1.49亿元，2024年又猛增至2.67亿元。

　　这种V型反弹的奇迹是如何实现的？公司解释为“欧洲市场需求回暖”。但数据显示，2023年至2024年欧洲户储年装机量从12GWh下滑至8.8GWh，降幅近27%。

麦田能源：遭资本反对上市估值1年涨8倍2024年净利润相对2022年暴增79%存疑青山系关联交易过大研发投入地方专利少(图3)

　　麦田能源2024年净利润大增79%，而营收只增长16.97%。在毛利率基本持平的情况下，这种利润增长从何而来？难道掌握了点石成金的魔法？

　　麦田能源与“青山系”的关系剪不断理还乱。青山系既是公司二股东(通过永青科技持股24.96%)，又是重要供应商。

　　报告期内，麦田能源向瑞浦兰钧(青山系企业)采购金额分别占当期采购总额的26.75%、13.46%和12.85%。这种关联交易的价格是否公允，实在令人怀疑。

　　更精彩的是，2022年青山控股向麦田能源提供9.14亿元借款，年利率6%低于市场融资成本。报告期前，公司还存在与青山系企业无真实交易背景的票据交易。

　　如此亲密的关系，让人不禁要问：麦田能源到底是独立企业，还是青山系的提线财务疑云：异常的应收账款与存货

麦田能源：遭资本反对上市估值1年涨8倍2024年净利润相对2022年暴增79%存疑青山系关联交易过大研发投入地方专利少(图4)

　　麦田能源的财务状况疑点重重。2024年末，公司应收账款余额高达9.75亿元，占当期流动资产比例达22.32%。

　　更奇怪的是，预计回款周期升至103天，而同行如固德威和德业股份的回款周期在60天以内。这种差异难道是因为麦田能源的客户特别赖账？

　　存货方面也很精彩。2024年末存货跌价准备余额达到1.11亿元，存货跌价计提比例8.27%，远高于同行业可比公司的4.20%。之前是不是少计提了？

麦田能源：遭资本反对上市估值1年涨8倍2024年净利润相对2022年暴增79%存疑青山系关联交易过大研发投入地方专利少(图5)

　　作为高科技企业，麦田能源的研发实力令人担忧。截至报告期末，公司拥有已授权专利105项，其中发明专利仅26项。

　　对比同行：阳光电源授权发明专利1786项、锦浪科技113项、固德威98项、艾罗能源58项、首航新能101项。麦田能源的专利数量几乎垫底，这如何支撑得起高科技企业的光环？

　　500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 alt=麦田能源：遭资本反对上市，估值1年涨8倍，2024年净利润相对2022年暴增79%存疑，青山系关联交易过大，研发投Kaiyun平台开云体育官方入口入地方，专利少

麦田能源：遭资本反对上市估值1年涨8倍2024年净利润相对2022年暴增79%存疑青山系关联交易过大研发投入地方专利少(图6)

　　2022年至2024年，公司研发费用率分别为4.08%、6.44%、7.16%，低于同行业可比公司均值(4.86%、5.86%、8.76%)。研发投入不足，专利积累薄弱，麦田能源的“科技成色”有待商榷。

　　麦田能源的IPO，看起来像是一场精心设计的资本游戏。早期投资者获利丰厚，后期投资者深套其中；业绩波动剧烈，估值暴涨缺乏支撑；关联交易错综复杂，财务数据疑点重重。

开云 (中国体育) -官方网站