2025年全球能源投资报告解读：3.3万亿美元投向清洁能源，电力时代重塑产业格局

　　2025年6月，国际能源署发布《2025年世界能源投资报告》，这是该旗舰报告的第10版。报告显示，尽管全球面临地缘政治紧张、经济不确定性等挑战，但2025年全球能源投资仍将攀升至创纪录的3.3万亿美元，彰显全球能源向清洁化转型的坚定趋势。赛迪智库对报告进行编译，为行业发展提供重要参考。

　　从投资结构来看，2025年能源领域约2.2万亿美元将流向可再生能源、核能、电网、储能、低排放燃料、能效提升和电气化领域，规模是石油、天然气和煤炭领域（1.1万亿美元）的两倍。十年前，化石燃料供应领域投资比发电、电网和储能领域高出30%，如今格局彻底逆转。2025年电力行业投资预计达1.5万亿美元，比石油、天然气和煤炭市场总支出高出约50%，“电力时代”的到来正深刻改变能源投资趋势。

　　在清洁能源发电领域，2024年电力行业投资再创新高，达1.5万亿美元，低排放发电、电网和电池储能领域的创纪录投资是主要推动力。发达经济体和中国是可再生能源发电的主要市场，2024年分别占比39%和45%。太阳能产业表现突出，在开发商、企业和消费者端成本竞争力极强，2025年其投资预计达4500亿美元，成为全球能源投资清单中规模最大的单一项目。中国太阳能电池和组件出口势头强劲，2024年巴基斯坦单国就进口19吉瓦，约占该国并网发电容量的一半，2025年初中国对发展中经济体的太阳能出口已超过对发达经济体的出口。不过，太阳能制造商却面临困境，2024年从多晶硅生产商到组件组装企业均遭遇重大亏损，行业陷入市场份额争夺，若2025年价格持续走低，低端企业生存压力将进一步加大。

　　风电市场呈现分化态势。陆上风电对价格上涨承受力较强，随着风机订单价格回升、成本压力缓解，2024年西方制造商利润和回报率双双回升，中国制造商凭借成本优势进一步扩大市场份额，但陆上风电仍受电网瓶颈制约。海上风电则面临诸多挑战，美国政策支持缩减，部分在建项目前景不明，英国沃旭能源取消霍恩西4号海上风电项目，受成本上升和政策框架不确定影响，不少开发商缩减投资规模或重组业务。

　　其他低排放发电领域发展态势良好。2024年核能投资增至720亿美元，中国等国家常规大型反应堆新建项目推进是重要原因，同时小型模块化反应堆因数据中心对零碳基荷电力的需求上升，发展潜力凸显。先进地热技术在数据中心运营商与前沿开发商的合作推动下，商业化和规模化进程加快，各国政府支持下，开发商与科技企业签署多项新协议，为中期投资增长奠定基础。

　　值得注意的是，受人工智能投资热潮影响，数据中心用电负荷稳定，这在一定程度上推动了发达经济体火电投资增加。2024年燃气轮机订单量因大批电力协议签署显著增长，预计到2030年，专为数据中心能源需求建设的天然气发电项目累计投资将达180亿美元。在电力需求提升和电力安全风险增加的背景下，中国和印度新建煤电项目数量大幅上升，全球煤电和燃气发电投资达到2017年以来最高水平。

　　2025年电力投资增速预计放缓至3%。尽管2024年全球多地通胀压力缓解，新增债券发行成本下降，有利于公用事业规模可再生能源融资，但商业不确定性上升、经济增长可能放缓，将对部分电力投资领域产生抑制。同时，电网成Kaiyun平台 开云体育官方入口为电力投资的关键瓶颈，审批周期长、并网排队积压、设备成本上升、融资承压等问题突出，虽各方正协同改善监管框架、商业模式和融资结构，但短期内仍将制约公用事业规模发电容量部署。此外，2025年中国电力市场开放、年中补贴政策调整，以及多数地区太阳能和电池价格持续下降，也将对电力投资增速产生影响。

　　低排放燃料投资虽在扩张，但基数仍偏低。2024年液体生物燃料、生物气和氢气投资增长20%，2025年预计增长30%，达近250亿美元，且2025年低排放燃料投资将创历史新高。不过，这类项目高度依赖政策和监管支持，地区差异也十分显著，欧洲在生物气投资占比60%，美国占全球生物航煤投资70%，中国侧重氢气领域，巴西聚焦液体生物燃料。

　　氢气投资在2024年增长60%，若已达成最终投资决策的项目全部开发，2025年投资规模将几乎翻倍，预计接近80亿美元，大部分用于电解槽、工业或炼油领域。2024年电解槽投资增长90%至25亿美元，2025年预计激增150%，印度卡基纳达一个2024年年中达成最终投资决策的项目，计划2026年实现年产100万吨低排放氨并主要出口欧洲。但氢气投资也遭遇挫折，瑞典一个5万吨甲醇项目在达成最终投资决策两年后取消，空气产品公司2025年退出一个1.3万吨氢气电解槽项目，并暂停路易斯安那州一个60万吨综合体的开发。生物能源方面，2024年投资较2023年增长10%，2025年预计同比增长13%，突破160亿美元，创历史新高。

　　关键矿产领域，2024年需求持续上升，锂需求增长近30%，镍、钴、石墨和稀土需求增长6 - 8%，铜需求增长约3%，增速超过前两年。但受中国、印度尼西亚和非洲部分地区推动，供应增幅超过需求增幅，导致价格持续低迷，2024年锂价下跌40%，石墨和钴价下跌约20%。价格走低挤压了生产商财务能力，2024年关键矿产开采投资增长5%，低于2023年的14%，经成本通胀调整后实际投资增长仅2%。企业间差异明显，综合矿业巨头资本支出增长约15%，专业企Kaiyun平台 开云体育官方入口业投资缩减15%，锂开发企业投资增长27%，远低于2023年的60%。

　　勘探支出方面，2024年与2023年相近，意味着2020年以来的强劲增长趋势暂时放缓。锂、铜、铀是勘探投资重点，2024年铀勘探投资增长30%，而镍勘探投资受低价和电池化学选择变化影响，支出下降超30%。关键矿产供应多元化进程也因近期投资趋势受阻，2020年至2024年，镍前三名生产商合计占比从60%升至80%，钴从80%升至90%，精炼材料供应多元化进展有限。

　　在能源需求与电气化领域，自2015年以来，受电动汽车销量激增和工业领域能效提升推动，需求侧投资几乎翻了一番。尽管全球部分地区电动汽车销量趋于平稳，但中国汽车在大型新兴市场和发展中经济体销量的增加有效抵消了这一趋势，终端用途电气化支出不断增加，在中国这个全球最大电动汽车市场，许多电动汽车车型的前期购置成本已与传统燃油车持平。

　　工业部门能效投资在2024年再度攀升，不同地区表现各异。中国工业能效投资扭转了截至2022年的下滑趋势，2023年温和增长，2024年投资额达50亿美元，较上年翻倍，预计2025年突破70亿美元，2022年至2025年年均增长率超50%。美国工业能效投资自2020年起稳步攀升，保持20%的年均增速，2024年投资额近40亿美元，稳居发达经济体之首。欧盟工业能效投资预计大幅反弹，2025年预计增长30%，这得益于欧盟委员会推出的“清洁工业计划”，该计划致力于推动脱碳、再工业化和创新，并被列为欧盟委员会任期内第一个百日优先事项。

　　不过，需求和政策的不确定性削弱了部分行业的清洁工业投资前景，钢铁行业尤为明显。预计2026年计划投产的低排放钢铁产能项目约90亿美元，较上年骤降60%，电弧炉和氢基直接还原厂等主要项目类型均受影响，与2018年以来全球超1600亿美元的投资承诺形成巨大反差。亚洲低排放钢铁市场收缩最为严重，中国暂停新建钢铁产能置换审批导致占全球低排放钢铁产能三分之二的电弧炉项目投资锐减是重要原因。汽车行业需求增长乏力也对清洁工业投资产生不利影响，尤其是在近零排放钢铁等资本密集型技术领域，这类技术资本支出是传统生产路线的三至四倍，商业前景却不及传统钢铁。

　　回收再生领域成为颇具吸引力的脱碳途径，再生铝所需资金仅为初级铝生产的十分之一，但回收再生规模受二次原料获取能力限制，而这与经济成熟度密切相关。新兴市场和发展中经济体因基础设施较新、回收再生体系欠发达，在提高再生率方面面临结构性制约，难以达到成熟经济体的增速。

　　欧洲是全球清洁工业投资下降的例外，尤其在钢铁脱碳领域。2024年全球氢基炼钢投资下降近三分之二，但欧洲仍占据主导地位，占该领域新投资的70%以上，2024年欧洲向清洁工业技术领域投资近150亿美元，80%的资金用于钢铁脱碳项目。从行业细分领域看，2024年循环经济投资下行，塑料回收占半数，纸回收占三分之一，铝回收略超10%；清洁氨项目保持30亿美元稳健投资，生物塑料投资则暴跌近三分之一，至10亿余美元。

　　可持续金融领域，过去十年可持续金融工具与行业主导倡议兴起，可持续金融分类法成为支持绿色金融，特别是绿色债券发展的关键监管工具，助力金融机构制定负责任投资政策与透明报告机制。在各国政府支持与推动下，清洁能源上市公司业绩曾明显优于化石燃料上市公司和整体市场，但2021年以来增长放缓，被化石燃料企业反超。

　　目前已有58个国家引入可持续金融分类法，至少13个国家正在制定中，欧盟委员会2018年发布的《可持续金融行动计划》便是基于此类分类法的复杂监管措施。同时，气候相关财务信息披露工作组等金融业倡议确立了“气候变化带来金融风险与投资机遇”的观点，催生国际可持续发展准则理事会新披露标准及“格拉斯哥净零金融联盟”等倡议。截至2024年，81家资产所有者、264家资产管理公司和118家银行已披露净零目标或转型计划。

　　然而，可持续金融实践面临争议，市场动态变化也使清洁能源项目融资环境更复杂。2021年以来，利率上升推高资本成本、新冠疫情导致供应链中断、政策激励措施调开云网址 kaiyun官方入口整等因素，减缓了可再生能源行业发展。企业、金融机构和政府开始质疑环境、社会与公司治理实践的成本收益假设，过去一年金融机构在参与净零或环境、社会与公司治理倡议方面面临法律挑战。尽管多数金融机构未放弃气候相关承诺，但监管重点变化带来不确定性，结合市场动态，私营部门在清洁能源领域的支出增速可能放缓。此外，国际公共资金压力大，新兴市场和发展中经济体债务水平创下纪录，可能加剧能源支出的区域差异。

　　在研发与技术创新方面，2024年清洁能源研发支出持续增长，各国政府、企业和风险投资机构的能源创新资金增加，且大部分投向低排放技术，但可用资本增速较往年放缓。除欧洲为清洁能源示范项目额外拨款外，主要国家公共能源研发支出基本持平，企业能源研发支出创2020年以来最低增速，各地区均因资本成本上升和收入不确定性增加缩减投资。能源初创企业风险融资额减少80亿美元，利率上升抬高了创新企业股权投资的相对风险，导致包括能源领域在内的多个行业风险投资活动减少。

　　2025年能源创新还将面临贸易政策波动下低碳技术市场前景不确定、国家支出优先事项可能调整、美国研发预算重大修订等挑战。过去五年能源创新活动活跃，2021年和2022年高峰期有1800家能源初创企业获得股权融资，此后又有1400家企业获得融资，当前可用创新资本减少令人担忧。能源初创企业通常需每隔几年筹集更多运营资金，且融资规模不断扩大，可用资金减少可能导致项目严重延误，甚至面临破产风险。与其他领域创新者相比，能源从业者还面临资本成本高、回报周期长等特殊挑战，各国政府需通过稳定公共创新资金、促进公私合作，避免前景良好的技术在充分验证潜力前失败。

　　值得关注的是，在创新支出增速放缓的大趋势下，人工智能领域是个例外。2024年该领域风险融资额飙升至840亿美元，几乎是同年能源相关风险投资总额的三倍。人工智能热潮为能源创新带来系统优化、技术发明等机遇，降低数据中心能耗或提供稳定供电的技术需求可能激增，但同时也需警惕大量资本涌入人工智能领域，导致公共和私人资金从能源研发转移的风险。

　　从成本角度看，一些关键清洁技术成本恢复强劲下降趋势，国际能源署的清洁能源设备价格指数在2024年初创下历史新低，与十年前相比下降60%，2022年以来中国太阳能电池板和风力发电机价格分别下降60%和50%。不过，电网材料和油气领域仍面临供应链压力，过去五年电缆、变压器等电网材料价格几乎翻了一番，2025年油气上游成本预计上涨3%，美国石油和天然气行业及所有大型工程项目还面临进口钢铁和铝关税提高带来的成本压力。

　　回顾十年能源投资变迁，自第一份《世界能源投资报告》发布以来，能源领域发生巨大变化。如今，能源决策者虽面临新的地缘政治紧张局势，能源冲击风险仍较高，但与2015年相比，他们拥有更广泛的极具竞争力的新技术，且在加快技术部署方面积累了丰富的政策经验，这将为全球能源转型持续注入动力。